海通國際證券集團有限公司吳旖婕近期對中礦資源（002738）進行研究并發布了研究報告《交接覆蓋：鋰鹽、銫銣和勘探三架馬車齊驅》，本報告對中礦資源給出增持評級，認為其目標價位為97.02元，當前股價為69.6元，預期上漲幅度為39.4%。

　　中礦資源

　　中礦資源是全球銫銣鹽精細化工領域的龍頭企業，也是全球甲酸銫的唯一生產商和供應商。 甲酸銫作為油氣行業中最優質的鉆井液、完井液、封隔液、射孔液和填充液等，以大幅度提高產油率和鉆進效率、減小摩擦系數、降低卡鉆風險、不易引起金屬腐蝕、環保等無可比擬的優勢，倍受世界級石油企業的青睞，已成熟應用于歐洲北海等地區。隨著國內油氣行業綠色發展的推動，甲酸銫在國內的應用前景可觀。

　　中礦資源營收及凈利潤大幅增長。 2022 年前三季度，公司實現營業收入 54.89 億元，同比增長 293.51%；營業利潤 23.89 億元 ， 同 比 增 長 511.61%； 凈 利 潤 20.51 億 元 ， 同 比 增 長583.87%；扣非后歸屬母公司股東的凈利潤 19.99 億元，同比增長 585.46%；公司總資產 99.85 億元，同比增長 77.52%。

　　鋰鹽、銫銣和勘探三架馬車齊驅。 公司鋰類礦石原料主要來自加拿大和津巴布韋，津巴布韋目前兩條生產線，一條生產線產能由 70 萬噸擴建至 120 萬噸，或將擴建至 200 萬噸，另一條生產線將新建產能為 200 萬噸。 2023 年計劃鋰鹽產品產量 2.5 萬噸，即 1.5 萬噸的電池級氫氧化鋰加 1 萬噸的電池級碳酸鋰。 24年預計新增 3.5 萬噸，總產量達 6 萬噸，疊加 0.6 萬噸的氟化鋰，鋰類產量預計為6.6萬噸。 隨著雅寶退出銫銣市場，公司銫銣板塊預計增速約為 50%。

　　盈利預測與估值： 中礦資源是我國電池級氟化鋰的主要生產商，以及世界最大的銫銣產品生產商。我們預計公司 2022-2024年 EPS 分別為 7.76、 10.78 和 15.11 元/股，給予 2023 年 9 倍 PE估值，對應合理價值為 97.02 元， 交接覆蓋維持“優于大市”評級。

　　風險提示： 投產不及預期、鋰鹽價格波動

　　數據中心根據近三年發布的研報數據計算，中國銀河（601881）華立研究員團隊對該股研究較為深入，近三年預測準確度均值高達91.31%，其預測2022年度歸屬凈利潤為盈利35.51億。

　　最新盈利預測明細如下：

　　該股最近90天內共有11家機構給出評級，買入評級9家，增持評級2家；過去90天內機構目標均價為116.2。根據近五年財報數據，估值分析工具顯示，中礦資源（002738）行業內競爭力的護城河良好，盈利能力良好，營收成長性較差。財務健康。該股好公司指標3.5星，好價格指標2.5星，綜合指標3星。（指標僅供參考，指標范圍：0 ~ 5星，最高5星）

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